美联储将何去何从?

　　市场对美国7月CPI数据反应如此之大，主要原因是在通胀数据低于预期后，市场认为美联储9月强力升息的概率或将大大下降。

　　7月CPI数据低于预期后，债券市场减少了对美联储政策路径的激进押注，美国国债大幅走阔，导致美联储期掉期合约大幅抛售。目前的价格走势反映出，在9月会议上加息50个基点的可能性高于75个基点，而在美联储未来两次会议的加息幅度加起来也不到100个基点。

　　美联主席鲍威尔曾在7月利率决议公布后的新闻发布会上表示，美联储将在某个时候放慢加息步伐，但他也明确表示，美联储认为劳动力市场仍然强劲，这抵消了需求放缓的影响。

　　但素有“鹰王”之称的圣路易斯联储主席布拉德表示，尽管美国7月CPI数据有所缓解，但现在就断言通胀已经见顶还为时过早。

　　另外，摩根士丹利(88.89,2.53,2.93%)表示，对于美联储来说，即便7月通胀增速放缓，也不意味着通胀警报已经解除。整体通胀的大幅下降将有助于美联储寻求通胀控制的可信度，但目前通胀率仍然高得令人无法接受，并将在相当长的一段时间内保持这种水平。这将使美联储不太可能在9月之前得出美国通胀已经出现有意义的结论，9月持续加息恐难以避免。

　　按照日程表，包含当晚的数据在内，在美联储9月利率决议出炉之前，还将有1份美国就业报告和2份CPI报告相继发布，届时市场将重新审视美联储的加息概率。

　　另外，除了就业与通胀数据之外，在今年9月美联储议息会议之前，定于8月举行的杰克逊霍尔央行会议也将受到密切关注。以史为鉴，美联储历任主席经常利用8月的全球央行年会宣布或暗示美联储的政策转向。

　　疯狂买入科技股

　　其实，美股投资者已经开始加大押注的速度。

　　当地时间8月9日，美国银行发布报告指出，该行客户上周以2008年以来最快的速度向科技行业投入资金，该行自2008年以来开始跟踪此数据。

　　具体数据显示，美国银行客户上周买入了超过30亿美元的科技股，美股总流入净额达到18亿美元。美国银行指出，买入美股的主要是机构客户，而私人客户已经连续第六周成为净买家，且大部分资金偏向个股而非ETF。

　　美股投资者疯狂买入科技股，直接带动了美股科技股指数的大幅反弹。自6月17日的低点以来，纳斯达克100指数累计上涨超20%，而标普500指数的涨幅为13%。

　　值得一提的是，大型科技股正受美国国会议员们的青睐。数据显示，过去12个月内，国会议员们对微软、苹果、谷歌等大型科技股的总交易金额分别达1.296亿美元、830万美元、700万美元。美国国会议员炒股成风引发民众不满，有关限制国会议员炒股的唿声也越来越高。

　　但对于市场的疯狂抄底，也不乏警告的声音。

　　曾精准预测2008年全球金融危机的“末日博士”，意大利经济学家鲁比尼（Nouriel Roubini）在当地时间9日接受采访时警告，全球经济正步入滞胀时代，而各大央行行长们一味追求“货币政策正常化”恐只会自掘坟墓。

　　鲁比尼表示，世界经济正在经历一场根本性的体制变革。鲁比尼宣告了疫情初期“大缓和时期”的结束。在此期间，经济表现为低通胀、高增长和(6.62,0.02,0.30%)温和的衰退。鲁比尼认为，眼下，全球经济处于“大滞胀、”时代：特征为高通(146.99,4.48,3.14%)胀、低增长、高负债以及伴有严重衰退的风险，作为传统投资组合的2个重要组成部分，长期美债与美股都将蒙受巨大损失。

　　虽然美联储的政策目标不包括经济表现，但由于通胀和就业都是经济的滞后变量，因此美联储会高度关注经济状况，实际上美联储基本遵循“开始加息看通胀，停止加息看经济”的原则。从历史上看，每一轮加息停止时，美国经济均已明显走弱，而此时往往通胀仍处在高位、失业率仍处在低位。即便是1970-80年代的高通胀时期，在经济出现衰退迹象时，虽然通胀仍高、失业率仍低，但美联储也停止加息并重新降息。因此，决定美联储是否停止加息的核心因素是经济衰退风险，而非通胀与失业率表现。

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