人民币交易员关注复工进程

　　截至北京时间4月18日17:50，美元/人民币报6.3672，美元/离岸人民币报6.3777.似乎在美元走强、供应链受到扰动、经济存在一定压力的背景下，汇率的韧性超乎各界预期。

　　目前，主流机构对人民币汇率的判断是前强后弱，未来经常账户、资本账户变化是判断汇率的关键。

　　巴克莱方面此前表示，2021年中国经常账户顺差约为3200亿美元，占GDP的1.8%，其中货物贸易顺差达5600亿美元，服务贸易逆差仅1000亿美元，远小于2014年~2019年的均值2500亿美元；就资本项下的资金流入来看，外资买入中国债券总额约为1100亿美元，北向资金净流入近660亿美元，这使得中国境内美元存款余额达1.05万亿美元，推动人民币对美元汇率从2020年三季度开始攀升超10%，CFETS一篮子货币指数更一度创下历史新高，其间涨幅近14%。

　　近期，国内疫情多发，上海地区静态化管理已持续超半月，除了食品保供问题，供应链扰动成了企业、投资机构等的头号关注。

　　之所以在疫情反复之下，汇率仍稳定，很大一部分原因还在于截至1-3月中国的出口仍较为强劲。

　　野村证券中国首席经济学家陆挺对记者表示，3月，以美元计算的出口同比增长从1~2月的16.3%放缓至14.7%，仍高于市场预期(共识为12.8%)，3月的贸易顺差为470亿美元，低于1-2月的580亿美元的月度平均水平(但仍维持在较高水平)。如果用PPI指数调整价格效应，3月的实际出口增长率将在4.6%左右，与1-2月份持平。

　　因而各界将关注点转向了4月。4月初开始，由于疫情在上海等多地反复，工厂停工的情况频发。陆挺表示，由于疫情封控措施较为严格、道路运输和港口拥堵，“我们预计4月以美元计算的出口增长将下滑至同比0，而进口增长可能进一步下降至-3%，导致贸易顺差为470亿美元。”

　　多位交易员也对记者提及，复工的节奏是他们关注的焦点。据第一财经记者了解，汽车、消费电子行业以产业链长为特点，且需要上中下游通力协作，因而在此次多地出现疫情的背景下备受冲击。此前多数汽车厂进入停工状态，即使第一周仍在闭环管理中正常运行的车厂也多少遇到了物料短缺、无法交付的挑战。

　　乘联会秘书长崔东树近期表示，据测算，上海等地的疫情，预计会给汽车行业的生产带来20%的减产损失。同时，以上海为核心的江浙徽地带，也是汽车核心零部件的供给核心区，上海的疫情将给汽车产业的关键零件供给带来较大影响。

　　积极的是，复工复产的指引已经越发明确。4月16日，上海经信委发布《上海市工业企业复工复产疫情防控指引(第一版)》。指引明确，各区政府和街镇、园区要积极支持企业复工复产，指导企业“一企一策”，切实做好疫情防控工作。

　　不过亦有企业表示，目前复工仍然存在一定挑战。某企业负责人在17日晚间提及，目前能符合上班条件(楼栋和本人连续七天阴性)的员工不到40%，部分符合要求的员工也存在无法被居委和物业批准出小区的情况，若要全面复工，仍需要一段时间的适应过渡期。

　　进入4月，美元指数出现一波明显的上涨行情，强美元周期超乎多方预期。北京时间4月19日上午10时30分，美元指数DXY站上101关口，为2020年3月以来首次。

　　截至发稿，美元指数暂报100.88，微涨0.08%，在创下新高101.03点后，有所回落；美元离岸人民币暂报6.381，微涨0.2%，日内贬值11个基点。较前一个交易日上涨个基点。

　　4月19日，人民币对美元中间价上调43个基点，报6.3720。同时，中美利差倒挂现象增多，机构预期倒挂将持续一段时间。在此背景下，人民币汇率走势引起较多关注。

　　人民币汇率会出现大幅贬值吗？据21世纪经济报道，一位香港银行外汇交易员向记者直言，人民币汇率之所以在4月15日央行降准后依然保持坚挺，一个重要原因是众多海外投资机构认为外汇市场已提前消化中国央行降准对人民币汇率构成的冲击。“更重要的是，此前不少海外投资机构预期中国央行可能会降准50个基点，4月15日央行只降准25个基点，反而给人民币构成利好。”他透露。

　　值得注意的是，人民币汇率在中美货币政策持续分化与美元指数站稳100整数关口压力下依然保持坚挺，也带动人民币兑一篮子货币持续升值。

　　也机构分析指出，人民币汇率可能承受一定调整压力，但风险可控。人民币汇率将保持基本稳定，呈现双向波动态势，发挥汇率在稳定宏观经济和调节国际收支中的自动稳定器功能。

　　近期，国际国内形势均有新的变化。无论是美元指数冲上100，还是中美利差罕见倒挂，很大程度上是这些变化在汇率、利率层面的反映。

　　据中国证券报报道，展望未来，分析人士认为，人民币汇率或向贬值方向移动，但不存在大幅贬值基础，当前汇率水平具有合理波动空间。

　　一方面，人民币汇率将根据内外部形势变化而变化。近期，机构提示的变化包括：国内疫情散发，经济下行压力加大；出口增速可能放缓，带动贸易顺差回落等。鉴于此，机构人士称，未来人民币汇率自高位回调的概率上升。若美元指数进一步冲高，人民币汇率短期调整压力将加大。

　　另一方面，人民币汇率有条件保持基本稳定。天风证券首席固收分析师孙彬彬表示，经常项目保持大幅顺差，以及服务贸易逆差缩减，使人民币汇率具备有利的国际收支条件。中金公司研报指出，未来即便贸易顺差有所回落，绝对值仍有望保持在较高水平。

　　中信证券等机构认为，人民币汇率或面临阶段性贬值压力，但出现单边持续贬值的概率不大，且目前6.37元左右的汇率水平也可以承受适度波动。预计人民币汇率弹性将增大，整体或呈现双向波动态势。

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